لقد شهد عام 2019 ارتفاعاً في أسعار العملات المشفرة، وكذلك ارتفاعاً في رؤوس الأموال.

وقد سُلط الضوء على “العروض الأولية للتداول (IEO)” بشكل خاص لعدد من الأسباب المختلفة التي تتضمن مزايا وعيوب تلك العروض. فقد وفرت العروض الأولية للتداول عائدات كبيرة حتى الآن. ونقل موقع شركة أركا للخدمات المالية Arca عن جيف دورمان رئيس قسم الاستثمار في الشركة قوله: “يشير كثيرون (وهم على حق) إلى أن العروض الأولية للتداول غير قانونية (في الولايات المتحدة) نظراً لاعتبار التوكنات أوراقاً مالية، وعمل منصات التداول غير المرخصة في الوساطة المالية. وبالتالي لا يمكن للمستثمرين الأميركيين المشاركة فيها”.

ومع ذلك، وعلى الرغم من المشاكل القانونية التي تواجه المستثمرين الأميركيين، يستثمر العديد من المشاركين من كافة أنحاء العالم في تلك العروض بسبب العائدات الكبيرة المحتملة.

ولكن ما هي القوى المحركة؟

تعتبر الأصول المشفرة الجديدة والصغيرة الحجم (أقل من 100 مليون دولار من حيث القيمة السوقية) انعكاسية للغاية ويدفعها عاملان متغيران رئيسيان، حجم التداول والقيمة السوقية. بمعنى أنه كلما زاد حجم الشراء فيما يتعلق بالقيمة السوقية الإجمالية للأصل، زادت فعالية دورة الانعكاسية.

يمكن قياس الطلب التضاربي المُشار إليه أعلاه على أساس نسبة حجم التداول إلى القيمة السوقية، الأمر الذي قد يقدم للمستثمرين أداة أفضل لقياس المخاطر والأرباح في تلك الأصول التضاربية.

التحليل الكمي

يوضح الرسم البياني أدناه العلاقة بين نسب الطلب التضاربي (حجم التداول إلى القيمة السوقية) في أسعار عدد من العروض الأولية للتداول. ويعبر الرسم البياني عن فترات زمنية محددة، مما يظهر فعالية تلك النسبة مع نضج تلك الأصول، على سبيل المثال أول 60 يوماً، أول 180 يوماً، أول 360 يوماً والبيانات الفعلية (منذ ظهور الأصول).

ويرجى العلم أن بيانات القيمة السوقية الموثوق بها للعروض الأولية للتداول الأحدث مثل شبكة ماتيك (MATIC) ومنصة فيت (FIT) وشبكة سيلر (CELR) لا تظهر فترة الستين يوماً، إذ يتم احتساب البيانات الفعلية فقط.

يظهر الرسم البياني أدناه نسب الطلب التضاربي (نسبة حجم التداول إلى القيمة السوقية) لبعض الأصول الصغيرة الحجم في محاولة لتعميم هذه النسبة على كل الأصول الصادرة حديثاً، وليس فقط العروض الأولية للتداول في عام 2019.

الخلاصة

كما توضح الرسوم البيانية بأعلى، تعتبر نسبة الطلب التضاربي بمثابة مؤشر مهم للمستثمرين المتابعين للعروض الأولية للتداول أو الأصول المشفرة الجديدة، ولاسيما أثناء فترة المئة وثمانين يوم الأولى من وجودها.

لاتزال هذه النسب مفيدة للتنبؤ بالأسعار بعد انقضاء فترة المئة وثمانين يوماً، ولكن قوة إشارتها تتناقص. إذ يفترض ارتفاع نسبة تأثير التحليلات الأساسية على الأسعار مع نضوج الأصل، على سبيل المثال، لا تتعدى نسبة ارتباط سعر عملة البتكوين بالبيانات الفعلية (التاريخية) 0.02.

ومع ذلك، بالنسبة لبعض العروض الأولية للتداول الحديثة مثل ماتيك وسيلر وفيت يرجح أن ترتفع نسبة علاقة الطلب التضاربي خلال الأشهر القادمة. إلا أنه يتعين على المستثمرين الحاليين أو المحتملين مراقبة اتجاه هذه النسب لقياس الأرباح والمخاطر.